AZ ÖTÉVES CMBP JELEN KIADVÁNYÁBAN IMMÁR AZ ÖTÖDIK PRIVÁT TOP 100 LISTÁT MUTATJA BE ÖNÖKNEK: A HAZAI TULAJDONÚ TÁRSASÁGOK RANGSORÁT BECSÜLT CÉGÉRTÉKÜK ALAPJÁN. EZ ALKALOMMAL IS – A KORÁBBI ÉVEKBEN HASZNÁLT MÓDSZERTANT KÖVETVE – KÉT ÉV ÁTLAGOS EBITDA-SZINTŰ EREDMÉNYÉT (ÜZEMI SZINTŰ EREDMÉNY + ÉRTÉKCSÖKKENÉSI LEÍRÁS) TEKINTETTÜK KIINDULÁSI ALAPNAK AZ EV/EBITDA-ALAPÚ SZORZÓSZÁMOS ÉRTÉKELÉSHEZ, DÍJAZVA EZZEL A TARTÓSAN ÉS EGYENLETESEN JÓ TELJESÍTMÉNYT.

MÓDSZERTAN

A lista összeállításának szempontjai:

  • hazai magánszemély (nem feltétlen magyar állampolgárok) tulajdonában álló cégeket és magyar jogi személyeket listáztunk;
  • nem számoltunk az állami, önkormányzati, magántőkealap-tulajdonban lévő és a tőzsdei jelenléttel bíró cégekkel;
  • nem értékeltük a pénzügyi szolgáltatókat és az ingatlanfejlesztőket, de az építőiparban tevékenykedőket igen;
  • egyedi cégekre fókuszáltunk, a cégcsoportok szintje akkor lépett be, amennyiben közétettek konszolidált beszámolót a lista összeállításának időpontjáig (nem vontunk össze egy tulajdonosi kézben lévő, kapcsolódó tevékenységet végző cégeket).

Az idei évben kicsit megkésve tudjuk listánkat közreadni, a pandémia miatti egyik talán valóban hasznos könnyítés a beszámoló és társasági adó vonzatainak szeptember végéig való halasztási lehetősége volt. Ennek egy mellékhatása volt a listára nézve, hogy néhány cég a konszolidált beszámolóját még nem tette elérhetővé, ők bekerültek a listára, de az egyedi cég alapján, alacsonyabb cégértéken.

Az előbbiek, valamint más tényezők miatt is átrendeződött a rangsor, és váltották egymást a cégek: az előző listában 20 új belépő volt, idén 13 új név szerepel. Tavaly egy adatbázishiba folytán kimaradt a Gallicoop Zrt., tőlük ezúton is elnézést kérünk, és gratulálunk 2018-2019-es eredményeikhez. Idén viszont tulajdonosváltás okán nem szerepelnek a listán, 2020 őszén a társaság 100 százalékos részvénycsomagja a Takarék, a Béta és a Status Food Magántőkealap tulajdonába került. Hasonló okból került ki a Nagisz Zrt.: az OTP-csoporthoz tartozó PortfoLion 97,91 százalékos részesedést szerzett a NAGISZ-csoportban.

Az azonos tulajdonosi körben lévő mezőgazdasági cégek integrációjának köszönhetően került be a Talentis Agro Zrt., a magánegészségügy szárnyalása repítette fel a listára a Medicover Zrt.-t, új szereplő a gépjármű-kereskedelmi és szervizhálózatot működtető CarNet csoport a Letét Kft. konszolidációjában, visszatérőként, a Szálka 96 Kft. a Kerekes csoport képviseletében, a logisztikában utazó Prevost-Hungária Kft., a Metál Hungária Holding Kft., a Wellis Magyarország Kft., az Office Shoes hálózatot üzemeltető Shoebox Kft., a Napcsillag Kft, a 2019-ben nagyot ugró ingatlan.com Zrt., Elme Automatika Kft., Tóth és Fiai Kft., valamint a Weinberg ’93 Építő Kft.

A száz legnagyobb hazai magántulajdonú társaság összértéke 2020-ban 2 651 milliárd forint, az előző évben ez a szám 2 243 milliárd forinton állt. A listát vezető cég értékét 214 milliárd forintra becsüljük, míg a 100. értéke is eléri a 9 milliárd forintot. A legelső listában, a 2015-ös adatok alapján számított cégértéknél a bekerülési küszöb 5 milliárd forint volt. Sokat elmond a növekedésről, hogy míg eddig a lista második felére 10 milliárd alatti értékkategóriában listáztuk a cégeket, idén ezt a limitet 15 milliárdra kellett emelni.

Cégérték alapján – a székhelyek földrajzi megoszlásában néhány tized százalékpontnyi változás volt csupán. A cégek számát tekintve, a Közép- Dunántúlon szerepel hárommal több szereplő, mint korábban. Ugyanakkor ebben a listában is képviselő nélkül maradt Békés, Nógrád és Somogy megye.

2018-ról 2019-re a legtöbb szegmensben tudták növelni az átlagos EBITDA-marzsot, a szállítmányozás és az energetika a kivétel. Bízunk benne, hogy ez 2020-ban is hasonlóan kedvező marad, bár a pandémiás helyzet miatt kevéssé valószínű.

Az alkalmazotti létszám és a becsült cégérték összevetéséből a Milipol Zrt. hiányában a filmtechnikai eszközöket kölcsönző Visionteam L.O. Kft. emelkedett ki. Megjegyezzük ugyanakkor, hogy csak a beszámolókban bemutatott alkalmazotti létszám állt rendelkezésünkre, más foglalkoztatási formákat nem ismerve és kezelve.

Cégérték

Cégérték alatt egy társaság teljes értékét, azaz eszköz oldalról a materiális és immateriális eszközeinek könyvelési értékétől független teljes értékét vagy jövőbeli összes cash-flow-jának diszkontált értékét; forrás oldalról pedig a saját tőkéjének és kamatozó adósságainak összességét értjük. Ez az érték nem keverendő össze a tőkeértékkel, ami a cégértékből a kamatozó adósságok levonása után azt az értéket adja, ami a tulajdonosok saját vagyona. Ezt jelképezi pl. a tőzsdei kapitalizáció tőzsdei cégek esetén.

Érték = Eredmény x Szorzó

A szorzókat gyakran adottságként érzékelik az eladók, valójában komoly ráhatásuk lehet. Az Assay Corporate Finance kidolgozott erre egy módszertant, mely használatára kizárólagos jogot kapott a Concorde MB Partners Magyarországon. A Tőkeérték Növelő Stratégia (Equity Strategy Plan) segítségével azonosítani és fejleszteni tudjuk a vállalkozások azon nem pénzügyi jellemzőit, amelyek befolyással bírnak a társaság értékére.